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李:中国经济伸长的两大动力——扩内需和自决

来源: http://bxmy.net 发布时间:2021-10-14

  2021年已经进入下半场了,上半年经济的复苏情况还是符合预期的,只是结构上存在差异。未来中国经济将有哪些新的特征和趋势,资本市场的新机会将出现在哪些投资领域和板块?投资者又该如何正确应对?

  7月8日晚,在触角“金融大讲堂”与中信出版集团、华尔街见闻联合举办的“著名经济学家李迅雷对话重阳投资总裁王庆:资本市场大趋势与投资策略”主题直播暨《趋势的力量——分化时代的投资逻辑》在线直播中,李发表了题为《扩内需和自主创新的趋势》的分享,以下为分享原文:

  我在《趋势的力量——分化时代的投资逻辑》一书中讲到了五大趋势,总体一个大的逻辑就是在存量经济主导的时代,分化是一个大的趋势,在分化的过程当中会呈现出强者恒强、此消彼长和优胜劣汰的特征。因为这本书的篇幅比较长,我今天在有限的时间里先讲两个趋势。第一个趋势是最终消费在我国GDP中的占比将不断上升,中国经济增长将从投资主导转向消费主导,扩内需是政策总基调。第二个趋势是科技成果在各个行业的应用越来越广,对我们经济增长模式的影响越来越大,成为经济推动力,在国际竞争越来越激烈的背景下中国需要通过更多的自主创新来实现中华民族的伟大复兴,故资本市场上科技成长类公司被看好。

  做宏观经济研究的人通常对消费拉动GDP的作用不是太乐观,这是有现实的数据来印证的。比如说,2020年中国的消费对GDP的贡献在54%左右。一般来讲,日本、美国、英国这些发达经济体的占比都在80%左右。印度、越南这些新兴经济体的消费对GDP的贡献也是比较大的,都在70%以上。因此,换句线个百分点。所以从这一点来讲,我国的消费对经济的贡献太低。例如,美国2020年的GDP呈现负增长,但是消费呈现正增长;中国恰好反过来,即GDP是正增长,消费是负增长。

  从2021年初至今,拉动中国经济增长的主要还是投资,尤其是房地产投资,另外出口增长继续保持高速,有点超预期。

  通过研究A股市场过去30多年各个行业在总市值中的占比,就能发现周期类行业的占比是在下降的。金融类基本上是走平的,比较突出的就是大消费类公司市值占比稳步上升,还有高科技行业的市值增长也比较快。比如过去三年,食品饮料行业的累计涨幅在A股市场所有行业板块里面排名第一。

  尽管最终消费占GDP的比重并没有显著上升,但是大消费行业却被投资者所看好,在我看来,就是因为在消费升级大趋势下,企业的基本面正在发生变化。

  比如说,10年前我们所消费的东西总体看都还是比较低端的,大家对于国产品牌的追求也不够强烈。那个年代可能大家对国外品牌的认可度比较高,我在10年前写过一篇文章《白酒迈向奢侈品背后的经济推力》,也被收录在《趋势的力量——分化时代的投资逻辑》这本书里了。

  在过去相当长的时间内,人们还是比较崇尚洋酒,大家觉得洋酒才是上档次的。但是慢慢地,国产酒尤其是高端白酒的消费量不断上升,这种上升的背后实际上是我们中国民众对于国产品牌的信任度提高了,而且国产品牌的口感可能更加适合中国人。

  我们再把历史拉得长一点,在20世纪80年代中期的时候,中国人觉得抽洋烟才是比较时尚的,那时候很多比赛都是万宝路赞助的,万宝路的广告铺天盖地,现在大家抽的大都是国产烟了。

  在吃的方面,我们已经逐步做到了高端消费品的国产替代。在穿的方面,我觉得未来也是这样的一种趋势。现在的年青一代,即95~00后,他们对国产品牌的认可度、依赖度更高,跟上世纪60年代、70年代的消费者有鲜明的反差。

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